Voici ce que j’ai pour vous cette semaine :

LUTTE CONTRE LA FRAUDE SOCIALE : LE GOUVERNEMENT SORT L’ARTILLERIE

Les fraudeurs aux prestations sociales (comme le RSA, les APL, les allocations, etc.) et les fraudeurs aux cotisations (comme le travail dissimulé, les fausses déclarations d’employeurs ou d’indépendants) ont engendré un manque à gagner de 13 milliards d’euros pour l’État en 2024. Pour lutter contre ces fraudes, la ministre du Travail et de la Santé, Catherine Vautrin, a dévoilé son plan anti-fraude. Le texte prévoit que les caisses de Sécurité sociale aient accès à l'ensemble du patrimoine du bénéficiaire des prestations sociales, afin de « s'assurer qu'il n'a pas des revenus non déclarés ». Côté indemnités chômage, la ministre souhaite pouvoir demander le remboursement de l'intégralité des sommes indûment perçues, ce qui n'était pas possible jusqu'à présent pour certains dispositifs comme l’aide au retour à l’emploi, par exemple. « Si cela ne suffit pas », précise-t-elle, le texte doit même permettre de récupérer l'argent dû en débitant le compte bancaire du fraudeur. Autre mesure : pour lutter contre le travail dissimulé et le non-paiement des cotisations sociales, le texte prévoit le blocage des comptes bancaires des entreprises pratiquant le travail au noir, le temps du contrôle, « pour éviter qu'elles organisent leur insolvabilité dès qu'elles réalisent qu'une enquête est en cours ». Enfin, le gouvernement veut frapper fort contre les revenus illicites, notamment ceux liés au narcotrafic. Concrètement, il est prévu de majorer la contribution sociale généralisée (CSG), avec un taux à 45 % sur les revenus illicites. L’exemple donné est parlant : aujourd’hui, pour un trafiquant inquiété avec 100 000 € de revenus illicites, la Sécurité sociale ne peut récupérer que 9 200 € au titre de la CSG. « Avec un taux à 45 %, on récupérera 45 000 € », promet Catherine Vautrin. Un débat sur ce sujet est prévu d’ici la fin de l’année. Je vous tiendrai au courant.

COMMERCE EXTÉRIEUR : LE DÉFICIT FRANÇAIS SE CREUSE À 43 MILLIARDS D’EUROS AU 1ER SEMESTRE

Le déficit commercial de la France s’est à nouveau creusé au premier semestre 2025, atteignant 43 milliards d’euros, en hausse de 4,4 milliards par rapport à fin 2024. En cause : une hausse des importations de biens (+1,9 %) plus rapide que celle des exportations (+0,7 %), selon les données publiées ce jeudi. Avec un déficit annuel glissant proche des 82 milliards, le redressement espéré par François Bayrou semble s’éloigner. Le ministre du Commerce extérieur parle d’un « vrai signal d’alerte », d’autant que l’accord commercial UE–USA signé fin juillet change la donne.

Le solde hors énergie et armement s’aggrave à –27,6 Mds €, un niveau supérieur à celui d’avant-Covid.

Le secteur pharmaceutique, historiquement excédentaire, bascule dans le rouge (–400 M€).

L’agroalimentaire, plombé par les surtaxes chinoises sur le cognac, perd 1,1 Md €.

Malgré son rôle moteur habituel, l’aéronautique voit son solde se dégrader, en partie à cause des retards de livraison chez Airbus.

Des partenaires aussi moins porteurs. Allemagne : les importations françaises depuis Berlin progressent (+2,5 %), alors que les exportations vers l’Allemagne reculent (–1,1 %). États-Unis : baisse limitée des exportations malgré des droits de douane moyens à 8,2 %. Chine : la dégradation du solde avec Pékin représente 60 % du déficit total. Services et tourisme résistent L’excédent sur les services grimpe à 32,3 milliards, tiré par le tourisme et la finance. Mais la balance courante globale reste déficitaire de 17 milliards, du fait d’un recul des revenus sur investissements. Les perspectives sont sombres : droits de douane en hausse, demande extérieure en baisse, et nouvelles commandes en berne. L’Insee prévoit un impact négatif de –0,7 point de croissance en 2025 dû au commerce extérieur.

AMERICAN EAGLE S’ENVOLE EN BOURSE GRÂCE À SYDNEY SWEENEY

C’est une publicité qui ne passe pas inaperçue, et désormais une action qui flambe. American Eagle a bondi de +23,5 % à Wall Street lundi, après une sortie remarquée de Donald Trump sur Truth Social, encensant la campagne polémique de la marque avec l’actrice Sydney Sweeney. Le slogan – « Sydney Sweeney has great jeans » – continue de faire débat, notamment pour son double sens phonétique évoquant les « bons gènes » de l’actrice blonde aux yeux bleus. Si certains y voient une campagne à sous-entendus raciaux, Trump applaudit :

« La pub la plus BRÛLANTE du moment. Sydney est une républicaine assumée, et les jeans se vendent comme des petits pains. »

Résultat : les investisseurs se ruent sur le titre, qui atteint son plus haut niveau depuis mai. La marque, de son côté, assure que la campagne « a toujours été centrée sur les jeans ». Sous la publication Instagram d’American Eagle, les commentaires sont mitigés. Certains s’indignent d’un message d’excuse « qui n’en est pas un », tandis que d’autres estiment que la controverse est ridicule, affirmant que la marque n’aurait même pas dû répondre. Mais le signal perçu est clair : le positionnement identitaire fait vendre. Surtout dans une Amérique où l’électorat se polarise, et où chaque pub devient un champ de bataille culturelle. Sur Truth Social, l’ancien président a aussi taclé Jaguar et sa campagne de fin 2024, jugée « trop inclusive, trop abstraite, et sans voiture ». Depuis, le patron du constructeur a quitté ses fonctions, sur fond de crise commerciale et de critiques internes sur sa stratégie. « Le vent a tourné », martèle Trump. Pour lui :

« Être woke, c’est pour les perdants. Être républicain, c’est ce que vous souhaitez être. »

En attendant, American Eagle jubile, et ses actionnaires aussi.

American Eagle

FRANÇOIS BAYROU SE MET AU PODCAST.. POUR TENTER DE FAIRE PASSER LA PILULE BUDGÉTAIRE

Un micro, une voix, et 44 milliards d’euros d’économies à justifier. Ce mardi 5 août, François Bayrou a lancé FB Direct, un podcast quotidien accompagné de vidéos sur YouTube, pour expliquer le très impopulaire budget 2026. Une opération transparence… ou de reconquête ? Dans la lignée de François Hollande ou Emmanuel Macron, Bayrou veut s’adresser « directement aux Français », hors des médias traditionnels. Le premier épisode est consacré au cadre budgétaire et à la dette, les suivants aborderont chaque jour un volet de son plan. Les auditeurs pourront poser leurs questions dès la semaine prochaine. Dans Le Parisien, il assume sa démarche :

« La classe politique n’assume pas. Peut-être que les Français, eux, le peuvent. »

Et de profiter de l’été pour créer ce qu’il appelle une « prise de conscience » collective. Mais cette offensive de communication intervient dans un climat politique tendu :

• 80 % des sondés ne font pas confiance à Bayrou (sondage Elabe du 31 juillet)

• Le RN menace de censurer les textes budgétaires à la rentrée

• L’opposition dénonce un budget d’austérité mal calibré

Bayrou assure vouloir « discuter » avec les groupes parlementaires, mais refuse de reculer sur les objectifs de réduction du déficit. Une stratégie de pédagogie directe, inédite à ce niveau de responsabilité. Reste à voir si la voix du podcast saura faire entendre la rigueur budgétaire… au cœur d’un été socialement inflammable.

OPENAI VISE LES ÉTOILE : UNE VALORISATION À 500 MILLIARDS, DEVANT SPACEX

La start-up la plus en vue de la tech s’apprête à devenir… la plus chère du monde. Selon le Financial Times, OpenAI discute actuellement avec ses investisseurs d’un nouveau tour secondaire, qui valoriserait l’entreprise à 500 milliards de dollars. De quoi détrôner SpaceX (estimée à 400 Mds $) et s’imposer comme le leader absolu des entreprises tech non cotées. OpenAI finalise en parallèle un tour de table de 40 Mds $, basé sur une valorisation déjà colossale de 300 Mds $. Mais ce marché secondaire, destiné à permettre aux employés de revendre leurs actions, pourrait bien faire exploser la valorisation — tant la demande est forte. Le dernier "stock sale" d’OpenAI, qui avait levé 1,5 Md $, semble désormais modeste face à l’engouement actuel. Les investisseurs parient sur une valorisation à plusieurs trillions de dollars dans les années à venir, portée par l’essor de l’IA générative.

Des chiffres vertigineux :

• 12 Mds $ de revenus récurrents estimés en 2024

• 20 Mds $ attendus fin 2025

• Lancement de GPT-5 imminent

• Déploiement de modèles open-weight gratuits et customisables

Et chez les concurrents, ça grimpe aussi : Anthropic revendique 4 Mds $ d’ARR et viserait une valorisation de 170 Mds $ dans sa prochaine levée. Microsoft, Amazon, Google : les géants de la tech voient leur capitalisation s’envoler, tirée par leurs paris stratégiques sur l’IA. Et la compétition s’intensifie pour dominer le marché mondial de l’intelligence artificielle. Avec ChatGPT, Claude, Gemini ou Mistral, les modèles deviennent plus puissants, plus rapides, plus flexibles. Et malgré les pertes comptables, OpenAI garde une avance stratégique nette. Pour les investisseurs, c’est le cheval à ne pas rater dans la course vers le futur.

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L’exploration Éco de la semaine

Washington D.C., 7 août 2025, 00h01.

Dans le silence feutré d’une nuit d’été à la Maison Blanche, l’économie mondiale vient de basculer. À cette heure précise, les États-Unis ont tourné la page du libre-échange. Finies les promesses de mondialisation heureuse, de chaînes d’approvisionnement globalisées, de produits venus du monde entier à prix cassés. Donald Trump a frappé — fort, frontal, total. Les nouveaux droits de douane américains sont entrés en vigueur, balayant d’un revers de décret plus de cinquante ans de doctrine économique. Un chiffre résume cette rupture brutale : la taxe moyenne à l’importation bondit de 2 % à 17,3 %, selon les calculs du Budget Lab de l’université Yale. Du jamais vu depuis les années 1930.

« Ils se sont moqués de nous, ils vont maintenant payer »

Sur Truth Social, Trump savoure la victoire :

« Des milliards de dollars, provenant pour la plupart de pays qui ont profité des États-Unis pendant des années, tout en se moquant, vont commencer à affluer aux États-Unis. »

L’ère Trump 2.0 s’ouvre par un séisme commercial. Un séisme géopolitique aussi, tant l’imposition des droits de douane semble guidée par des considérations diplomatiques autant qu’économiques.

• 69 pays visés, dont l’Union européenne, désormais soumise à un tarif uniforme de 15 %.

• Des hausses punitives pour des nations dans le collimateur du président américain :

  • Afrique du Sud, Algérie, Libye, Serbie, Irak : entre 30 et 35 %.

  • Inde : surtaxée de 25 % pour ses achats de pétrole russe.

  • Brésil : frappé de 50 % sur certains biens, pour avoir lâché Bolsonaro.

  • Canada : 35 %, pour avoir tenté une riposte commerciale.

  • Royaume-Uni : traité à part, hérite d’un modeste 10 %.

  • Mexique : discussions suspendues pour 90 jours.

Et la Chine ? Le flou domine. Le dialogue continue, sous haute tension.

Trois constantes émergent de ce nouveau paradigme commercial.

1. L’imprévisibilité comme doctrine. À peine quelques heures avant le déclenchement officiel, Trump ajoute un décret surprise :

   100 % de droits de douane sur toutes les puces électroniques importées, sauf si les entreprises bâtissent des usines sur le sol américain.

   Le message est clair : relocalisez ou payez. Une stratégie qui épargne subtilement les champions nationaux comme Apple, en échange d’investissements massifs. Jeudi, depuis le Bureau ovale, la firme californienne a promis 100 milliards de dollars de dépenses aux États-Unis, pour éviter des pénalités douanières qui auraient plombé ses marges en Asie.

   Même logique pour TSMC, le géant taïwanais des semi-conducteurs, discrètement invité à accélérer ses projets d’usines en Arizona.

2. Tout est négociable. Chaque pays doit désormais marchander sa relation bilatérale avec Washington, dans une logique de deal permanent. La Suisse en fait les frais, avec un tarif de 39 %, largement supérieur à ses voisins européens. Jeudi, la présidente Karin Keller-Sutter a été reçue par le secrétaire d’État Marco Rubio, pour une ultime tentative de négociation. Sans succès.

3. Le protectionnisme devient la norme. Pour la première fois depuis l’ère Roosevelt, les États-Unis redessinent les règles du commerce international à coup de tarifs douaniers. Et ce n’est qu’un début.

Mais derrière les communiqués officiels et les poignées de main diplomatiques, l’accord commercial entre les États-Unis et l’Union européenne reste un labyrinthe opaque. Personne ne sait vraiment ce qu’il contient. Aucune liste claire, aucun barème stable. L’acier ? L’aluminium ? Les vins français ou le whisky écossais ? Tout est encore en négociation. Et même les initiés s’y perdent.

« Même pour les passionnés de commerce, la complexité de tout cela est complètement folle », lâche Chad Bown, ex-économiste en chef au département d’État américain, dans le Financial Times.

Car l’essentiel n’est peut-être pas dans les chiffres, mais dans le symbole. Donald Trump n’a pas seulement redéfini les tarifs douaniers. Il a réinventé l’arme commerciale comme outil diplomatique.

• Face aux hausses de taxes, les grandes puissances ne se rebiffent pas — elles investissent.

• L’Union européenne, par exemple, a promis 600 milliards d’euros d’investissements sur le sol américain, et 750 milliards d’achats énergétiques d’ici trois ans. Un geste interprété comme un acte de reddition symbolique, que Trump n’a pas manqué de brandir comme une victoire politique.

Les droits de douane, dans ce nouveau monde, ne servent plus seulement à protéger les frontières économiques. Ils mettent les partenaires à genoux, ou les forcent à signer des deals à l’américaine.

Pour les économistes, le coût réel de ce virage protectionniste est ailleurs. Et ce ne sont ni les entreprises ni les pays visés qui vont trinquer les premiers. Ce sont les consommateurs américains.

« Les termes comme “gagnants”, “perdants” ou “concessions” sont erronés en politique commerciale », écrit Jason Furman, professeur à Harvard et ex-conseiller d’Obama.

Les calculs sont implacables :

• Le taux moyen des droits de douane américains est passé de 3 % à 20 % en moins d’un an.

• Résultat : les produits importés coûteront plus cher, les exportations américaines baisseront, et le pouvoir d’achat sera rogné, tranche Furman dans une tribune publiée dans le FT.

Trump affirme pourtant que cette politique renflouera les caisses et ramènera les usines sur le sol américain. En chiffres :

• Les taxes ont rapporté 72 milliards de dollars supplémentaires par rapport à l’an dernier, selon l’université de Penn Wharton.

• Un chiffre impressionnant… mais loin de compenser les pertes budgétaires liées aux baisses d’impôts promises aux classes moyennes.

Sur le plan industriel, les effets concrets se font attendre.

• Les annonces d’usines se multiplient, mais restent floues, souvent conditionnées à des subventions, des exemptions, ou des négociations individuelles.

• Rien ne garantit que l’industrie suivra. Tout dépendra du bon vouloir d’acteurs privés, pas d’un décret présidentiel.

Le paradoxe, c’est que l’économie américaine tient bon. Pour l’instant.
Mais les indicateurs commencent à clignoter.

• L’emploi ralentit : le rapport de juillet, jugé alarmant, a même coûté sa place à la directrice du Bureau des statistiques du travail.

• La croissance est là, portée en grande partie par les investissements massifs dans l’IA, pas par la réindustrialisation promise.

• L’inflation est stable… mais fragile. Les signaux d’une remontée des prix s’accumulent.

• Le déficit commercial a reculé, mais uniquement parce que les importateurs ont fait du stock en prévision des hausses de droits de douane.

Trois conditions pour éviter l’implosion

Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, pose les termes avec lucidité dans le podcast Take on the Week du Wall Street Journal :

« Les biens importés ne représentent que 11 % du PIB américain. Le choc tarifaire peut être contenu — à trois conditions : »

1. Pas de riposte internationale : pour l’instant, le monde plie mais ne rompt pas.

2. Exemption des biens intermédiaires : cruciaux pour l’industrie américaine.

3. Calme des ménages et des marchés : sans panique, le choc peut être absorbé.

Une économie en équilibre instable.
Sous Trump, l’Amérique joue une partie de poker à l’échelle du globe. Les règles changent. Les partenaires se plient… pour le moment.

Le Graph’ de la semaine

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Merci d'avoir pris le temps de lire cet article. À la semaine prochaine !

Laurent - Cosmos Finance